[스크랩] James Rickards, QT1을 대비하라, 연준의 숨은 정책 보기

James Rickards, QT1을 대비하라, 연준의 숨은 정책 보기

(Get Ready for ‘QT1’: A First Look at the Federal Reserve’s Hidden Policy)

2017년 6월 22일, Daily Reckoning

https://dailyreckoning.com/quantitative-tightening-fed-hidden-policy/

 

연준은 9년의 비전통적인 양적 완화 정책 후에 양적 긴축(QT)의 새로운 길에서 시작하고 있다. 그것은 금리가 이미 0이었던 때 통화 여건들을 완화하는데 사용되었던 양적 완화의 사악한 쌍둥이다.

 

먼저, 연준의 전반적인 정책 도구들의 보다 넓은 맥락에서 QE와 QT를 검사하는 것이 중요하다. 연준이 가지고 있는 많은 도구들을 이해하면, 연준이 생각하는 것과 실제로 일어나는 것 사이를 여러분이 구분하게 허용할 것이다.

 

우리는 심하게 조작된 시스템을 가지고 있다. 몇 년 동안 통화 정책은 경제가 어떻게 되고 있는지 그리고 연준이 믿는 것이 어떻게 되고 있는지 사이에서 오락가락했다.

 

QE는 금리가 0일 때 일차 거래인들로부터 증권들을 사들이고 통화 여건들을 완화하는 돈 인쇄 정책이다. QT는 다른 접근을 취한다.

 

QT에선, 연준은 증권들을 일차 거래인들에게 팔고 돈을 가져와 그것이 사라지게 한다. 이는 돈 공급을 줄이고 돈 조이기의 정책을 단행하기 위한 시도이다.

 

그 매도에 대한 비틀기가 있다. 오늘날 연준의 대차대조표는 4.5조 달러이다. 그것은 2008년에 8천 억 달러로 시작하였고 그 위기 이후 5배 이상으로 늘었다. 이제 그들은 그 대차대조표를 정상 수준으로 되돌리려고 하는 것이다.

 

동시에 연준은 금리가 정상으로 돌아가는 것을 원한다. 가장 잘 받아들여지고 있는 표준 법칙들중 하나인 테일러 법칙은 금리가 2.5% 되어야 한다고 가리킨다. 6월 14일자로 연준은 금리를 새로운 목표 범위인 1에서 1.25%로 하며 1%로 올렸다.

 

연준이 금리를 올린 것은 경제가 강해지고 있다고 믿기 때문이 아니라 다음 위기가 오기 전에 필사적으로 따라잡으려고 하고 있기 때문이다.

 

그들은 이제 대차대조표를 정상화 하려고 애쓰고 있다. 테일러 법칙 하에서 현재 팽창 속도의 정상의 대차대조표는 2.5조 달러가 되는 것으로 예상될 수 있다. 그것은 2조 달러의 돈을 취하여 없어지게 하여야 하는 것이다.

 

그들은 증권을 팔아서 그것을 할 수 있지만 연준은 시장이 너무 허약하다고 믿는다. 대신에 그들은 증권들을 대차대조표에 놔두고 그것들이 만기가 되게 한다. QE를 역전하고 있는 연준으로서 이를 생각해보라.

 

연준은 대차대조표를 4.5조 달러에서 유지하기 위해 만기 연장해 왔다.

 

여러분은 2007년의 향후 몇 주와 몇 달 동안 양적 긴축에 대한 것을 더 많이 듣게 될 것이다.

 

양적 긴축은 그들이 만기 연장을 중단하게 된다는 것을 의미한다.

 

그것이 의미하는 것은 증권들이 만기가 되고 재무부는 돈을 보내고 그들은 사거나 보충하거나 더 많이 사지 않는다는 것이다. 이는 대차대조표를 축소시킬 것이고 돈 공급은 줄어들 것이다. 연준은 그것을 한꺼번에 하지 않을 것이다.

 

시장이 연준과 그 연방 공개 시장 회의를 계속 지켜볼 진짜 소식은 양적 긴축(QT)일 것이다. 연준이 정확한 양적 긴축 언어를 사용하지 않을 수도 있는 한편으로 그들은 장기 자산 매입의 만기 연장을 줄이려고 할 것이다.

 

그들이 QE를 줄였던 같은 방식으로 그들은 QT를 줄일 것이다. 하지만 이번엔 그들은 줄이는 규모를 늘릴 것이다. 그 말은 만기 연장 하지 않는 것을 매월 1백억 달러에서 2백억 달러, 3백억 달러로 할 것이다.

 

양적 긴축과 월가

결국 그들이 만기 연장하지 않는 증권 액수는 연준에 의해 통제되는 대차대조표가 목표 숫자로 내려갈 때까지 상승할 것이다. 그 계획은 달성하는데 10년이 걸릴 수도 있다. 문제는 우리가 그렇게 오래 가기 전에 전체 시스템이 붕괴된다는 것이다.

 

우리는 새로운 현실에 있다.

 

금리를 올리고 추가 금리에 대한 가능성을 열어두면서 지금 취하고 있는 모든 통화 행동들은 경제를 조이고 있다. 통화 여건들을 조이는 것을 겨냥하고 있는 연준의 QT 정책은 돈 공급을 줄일 것이고 상승하는 금리는 경제를 곤경에 처하게 만들 것이다.

 

새로운 채권들을 사지 않기로 한 연준의 결정은 상승하는 금리만큼 경제의 조임에 해로운 것이 될 것이다.

 

경제는 하락하고 있다. 어떤 조치 없이도, 소매 판매, 실질 소득, 자동차 판매와 노동력 참여조차도 모두 하락하고 있다. 모든 주요 경제 지표들은 미국 경제가 당장 하락하고 있음을 보여준다. 금리 인상과 QT를 더하면 우리는 아마도 올해 늦게 침체에 있을 수 있다.

 

연준은 약세로 조이고 있다.

 

그들은 다시 줄여야 하는 잠재적 침체에 대하여 대비를 하고 있다. 그때 그들은 다시 QE로 돌아간다. 여러분은 그것을 QE4 혹은 QE1의 2부라고 부를 수 있다.

 

요점은 연준이 스스로 영원한 조작의 상태에 갇혀버렸다는 것이다.

 

이는 월가가 이해 못하는 것이다. 그것은 아직도 경기 주기가 어떻게 작동하는가에 대한 낡은 가정에서 운영하고 있다.

 

월가에 있는 사람들은 새로운 것이 아닌 오래된 실상에 따라 형성하고 있는 모형들을 계속 갖는다.

 

그 실상은 그 시장이 본질적으로 붕괴가 되게 설정되고 있다는 것이다. 연준은 무엇을 하고 있는지 생각이 없다는 것이 사실이다. 조만간 혹독한 시장 조정이 온다고 나는 예상한다.

 

연준이 주식 시장과 월가를 다시 구제 금융 하려고 할 수도 있는 한편으로 그들은 여러분과 나를 구제 금융 하려고 하지  않을 것이다.

 

이제 현금, 금과 은 그리고 미국 국채에 여러분 할당을 늘릴 때이다.

 

지금 준비는 다가오는 붕괴의 여파에서 가장 최선의 보험 위치를 제공할 것이다.

출처 : 달러와 금 관련 경제소식들

글쓴이 : 홍두깨 원글보기

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