하이퍼인플레이션 발생 시점을 예측할 수 있는 징후들
원문출처: http://howfiatdies.blogspot.kr/
Bernholz가 역사적으로 보면 국가 부채가 GNP의 80%를 초과하고 재정적자가 재정지출의 40%를 초과할 때 그 나라는 하이퍼인플레이션으로 진입하데 된다는 사실을 발견했다. 그러나 그 것은 몇 해 전 일이다. 하이퍼인플레이션은 국민들이 통화의 가치가 하락하고 있다는 사실을 인식하기 시작하면서 슬로우모션으로 공황이 발생하는 일종의 악순환과정이다. 높은 정확도를 가지고 이 같은 공황이 시작되는 시점을 정확히 예측할 수 있는 어떤 자료들이나 지표가 있다면 얼마나 좋겠는가? 여기에 하이퍼인플레이션 발생 시기를 예측하는데 도움이 될만한 여러 가지 징후들을 소개하고자 한다. 아래 목록들은 하이퍼인플레이션을 연구하는 사람들이 참고할 수 있도록 아이디어를 제공하는데 목적이 있으며, 경제 현상을 설명하기 위함이 아님을 밝힌다.
1. 재정적자 대비 중앙은행 부채 화폐화 비중. 중앙은행이 국가 부채의 25%를 보유하게 되면 일반적으로 머잖아 하이퍼인플레이션이 시작된다.
2. 인플레이션율과 이자율의 차이. 만약 중앙은행이 상당기간 인플레이션율보다 이자율을 낮게 유지하면 사태가 악화된다.
3. 국민들의 저축률. 사람들이 자국 화폐로 저축하는 것이 손해보는 것이라고 인식하면 하이퍼인플레이션이 가까웠다는 뜻이다. 하이퍼인플레이션에서는 사람들은 저축한 돈을 실물로 전환하게 된다. 따라서 금. 외환, 또는 실물 대비 자국 통화 저축률을 관찰하면 이러한 현상이 다가오고 있음을 파악할 수 있다.
4. 그 나라 통화로 표시된 금값의 상승 속도. 만약 금값이 급등하면 하이퍼인플레이션이 임박한 것이다. 예를 들어 금값이 1년 이내에 3배로 급등하면 종종 하이퍼인플레이션이 발생했다.
5. 무역 적자. 만약 달러가 국제통화로서의 기능을 상실하게 되면 미국의 무역적자가 감소할 것이다.
6. 외국인 국채 보유량. 하이퍼인플레이션이 시작되기 전에 외국인들의 미국 국채 보유량이 줄어들 가능성이 높다. 외국인들이 먼저 미국 국채를 투매할 것이기 때문에, 외국인들이 국채 시장에서 이탈하는 것은 일반적으로 하이퍼인플레이션의 확실한 전조이다.
7. 통화량 부족. 만약 사람들이 “돈이 부족하다.”고 확신하게 되면, 정치인들이 중앙은행에게 화폐를 더 많이 찍어내라고 요청할 것이다.
8. 통화 유통속도. 하이퍼인플레이션이 발생하기 전에 통화 유통속도가 상승하거나, 통화 유통속도가 계속 하락하여 중앙은행이 통화 공급을 늘리면 통화 유통속도가 상승한다.
9. 은밀한 부채 화폐화. 가끔 중앙은행들은 사람들이 돈을 찍어내는 줄 모르게 돈을 찍어낸다. 아주 나쁜 징조다.
10. 이자율 상승. 국채 이자가 세수의 1/2을 초과하게 되면 국민들이 공황에 빠진다.
11. 의회의 중앙은행 통제 강화. 정치인들이 화폐 발행을 직접 통제하면 화폐 발행률이 급증하게 된다.
12. 화폐 발행률의 증가. 화폐 발행이 점점 빨라지기 시작하면 하이퍼인플레이션이 임박해 있다. 하이퍼인플레이션이 발생하기 전에 정부는 새로운 화폐 인쇄 장비들을 구입할 것이다. 따라서 정부가 화폐 인쇄 장비들을 새로 구입하는 것은 하이퍼인플레이션의 전조이다.
13. 세 번째 대규모 화폐 발행. 프랑스 정부가 세 번째 대규모 화폐 발행을 하자 국민들이 화폐 발행이 계속될 것이라고 믿게 되면서 하이퍼인플레이션이 발생했다. QE3가 실행된다면 QE4도 있을 것이 분명하다.
14. 고액권 화폐 발행. 고액권 화폐를 발행하기 시작하면 하이퍼이플레이션이 임박해 있다.
15. 통화 가치 99% 상실. 어떤 통화의 가치가 최초 가치의 99%를 상실하면 하이퍼인플레이션이 발샐할 위험이 있다.
16. 텅 빈 진열대. 모든 사람들이 식료품이나 기타 실물을 구입하려고 안달할 때 하이퍼인플레이션이 발생한다. 미제스는 이를 두고 “붕괴전 호황(crack up boom)”이라고 불렀다. 붕괴전 호황이 나타나면 곧 하이퍼인플레이션이 발생할 것임을 알 수 있다.
17. 단기 채권의 비중 증가. 사람들이 채권과 현찰을 기피하기 시작할 때 먼저 단기 채권으로 이동한다. 만약 모든 사람들이 3개월 만기 채권을 보유하고 있다면 곧 하이퍼인플레이션이 발생한다. 만약 대부분이 30년 만기 채권이라면 하이퍼인플레이션이 발생할 위험이 없다고 보아야 한다. 따라서 단기 채권과 장기 채권의 비율은 하이퍼인플레이션을 예측하는 지표가 될 수 있다.
18. 채권 단기 투자자와 장기 투자자 비율. 만약 채권을 만기까지 보유할 의도로 매입한다면 하이퍼인플레이션은 발생하지 않는다. 만약 사람들이 중앙은행의 채권 매입으로 채권 가격이 상승할 것을 예견하고, 채권 가격이 상승하면 매도하여 차익을 얻을 목적으로 채권을 매입한다면 하이퍼인플레이션이 발생할 위험이 높다. 채권 단기 투자자와 장기 투자자의 비율이 채권시장 붕괴와 하이퍼인플레이션을 예측하는 잣대가 될 수 있다.
19. 10%가 확신할 때. 인구의 10%가 어떤 일이 발생할 것으로 확신하면 그 일이 실재로 발생한다는 이론이 있다. 따라서 국민의 10%가 하이퍼인플레이션이 발생할 것이라고 생각하면 하이퍼인플레이션이 발생할 것으로 예상할 수 있다.
20. 암시장과 GDP 감소. 세율 인상과 인플레이션율이 상승하는 가운데 가격 통제가 이루어지면 사람들은 살아남기 위해 물물교환을 선호하게 되면서 경제가 망가진다. 세금 징수 능력을 상실한 정부는 더 빨리 돈을 찍어내게 된다. 암시장이 어느 수준이상으로 번창하게 되면 하이퍼인플레이션이 발생한다.
21. 위험감수-위험회피 오실레이터. 하이퍼인플레이션이 발생하기 직전에 시장의 위험감수-위험회피 성향이 급변동한다. 위험감수-위험회피 오실레이터가 급등하는 것이 하이퍼인플레이션의 징후 중 하나이다.
22. 준비 통화/ 석유 통화 위상. 만약 다른 나라들이 석유 거래, 국제 무역, 또는 중앙은행 준비 통화로 달러를 사용하지 않게 되면, 달러는 붕괴될 위험에 놓이게 된다.
23. 하이퍼인플레이션 전에 종종 디플레이션이 발생한다. 쓰나미가 발생하기 전에 썰물이 발생하는 것과 비슷하다. 일정 수준의 디플레이션이 발생하면 하이퍼인플레이션 발생을 예견할 수 있다.
24. 이자율에 민감한 자산과 둔감한 실물과의 가격 상승률 비. 이자율이 상승하게 되면 주택과 같이 은행 대출을 끼고 구입하게 되는 덩치가 큰 물건들의 가격은 하락하는 경향이 있다. 하이퍼인플레이션이 가까워지면 주택 등 큰 물건들의 가격이 하락하는데 식품이나 작은 물건들의 가격은 더 빨리 상승하는 현상이 나타난다. 이런 현상도 하이퍼인플레이션 예측에 활용할 수 있다.
25. 생필품과 사치품 가격. 하이퍼인플레이션이 발생하면 생필품 구하기가 어려워지고 사치품 구매는 줄어든다. 시장에서 생필품과 사치품의 가격 변동도 하이퍼인플레이션 예측에 유용하다.
26. 안전자산으로서 금과 종이돈. 최근 위기가 발생할 때마다 사람들이 미국 달러로 쏠모려들고 있다. 언젠가 위기가 발생하게 되면 사람들이 금을 매입하려고 안달하는 때가 올 것이다. 만약 장기간에 걸쳐 금과 달러 중 어느 쪽이 안전자산으로 인정받는지를 관찰한다면 하이퍼인플레이션을 예견할 수 있을 것이다.
27. 통화 통제. 가끔 정부들은 통화와 관련된 새로운 법률을 제정하기 전에 국민들이 자국 통화에서 도피하는 것을 방지하기 위해 통화 통제를 실시한다. 통화 통제도 하이퍼인플레이션이 다가오고 있음을 알려주는 징후이다.
28. 가격 통제. 가격 통제는 공급 부족과 경제활동 위축을 초래한다. 실질 경제활동이 감소하면 세수가 감소하게 되어 더 많은 화폐를 발행하지 않을 수 없게 된다. 이런 과정에서 종종 하이퍼인플레이션이 발생한다.
29. 국제 원자재 가격 상승. 어떤 나라의 통화 가치가 평가절하 되면 석유, 쌀, 설탕 등 국제 원자재 가격이 국내 가격보다 더 빨리 상승한다. 따라서 국내 소비자 물가지수가 하이퍼인플레이션 기준인 연 26%까지 상승하기 전에 국제 원자재 가격 상승률이 먼저 급등하게 될 가능성이 있다.
30. 돌발적인 은행 휴무. 가끔 정부가 은행 휴무를 선포하고 모든 은행 문을 폐쇄하는 일이 벌어진다. 그러나 이것을 하이퍼인플레이션 경고로 활용하기에는 너무 늦어서 쓸모없다.
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